美國聯準會在美東時間2012/9/13正式宣佈他們要實施QE3,經過了一個多星期的消化,外界對於這次被稱為QE∞版本(QE無限)的影響也愈來愈了解。在最近的商業週刊與今週刊不約而同的都對QE3有了較多的分析,剛好省去我找歷史資料的時間。就利用這兩篇整理一下重點,並對之後的影響做些分析筆記,以後也好回過頭來檢視。

首先整理商業週刊1296期與今週刊822期的綜合重點,[ ]內灰色底字體是我的點評:

▪此次的QE3聯準會採取「無限量」資注市場資金,。以每個月印出400億美元鈔票的方式購買債券,沒有總上限,沒有到期時間,所以外界稱QE3為QE∞。

▪此次QE3注資的重點放在住宅抵押貸款擔保證券(MBS),就是為了刺激房地產。聯準會直接跟銀行「買回」民眾的房貸,讓銀行提前收回資金,然後有更多的錢可以再借貸出去。[聯準會購買更多的MBS等於銀行風險轉嫁,讓美國人民承擔借錢風險給銀行去放貸,而且銀行同一筆本金可以從聯準會回收再重覆借給其它人收到多筆貸款利息或管理費用,天底下真是有如此好事。]

▪QE3公佈隔天,全球股市上揚,匯市因為市場預期美元將走弱,所以世界其它主要貨幣都上漲,新台幣單日上漲2.3角。[簡單說,短期內其它國家買美國東西變容易,賣給美國東西變難。不知這樣iPhone5會不會變便宜些?]

▪許多人認為這次QE3能夠現在就推出,是因為美國最新公佈的失業率「沒有能夠降低」,如此將影響歐巴馬政府在11月的總統大選選情。週刊寫到從1930年美國大蕭條以來,美國沒有任何總統在爭取連任時失業率有超過7.4%的,而目前失業率仍在8%以上。

▪聯準會認為QE3帶來的物價上漲影響,現階段沒有比改善失業率來的有急迫性。美國8月顯示的消費者物價與核心消費者物價指數較去年同期上升1.7%、1.9%,都在2%以內。[全世界政府的物價指數跟人民的觀感都有很大的差距,不論國內外都不覺得物價只漲2%。]

▪美國聯準會這次明確表示要把資金灌入房地產,同時也延展低利率政策到2015年中。銀行在收到指示後會將此資金透過低利率去借錢給建築公司與房屋貸款,持續的低利率也會讓人民預期未來貸款月付金壓力不會上升,同時增加人民買房的誘因。

▪為何選擇房地產?因為房地產是內需產業,房子不會出口,只會吸引其它國家富人來罝產。新屋開工也需要更多本地專業人員來建造,所以認為可因此加速國內就業市場。[不過別忘了2008年金融海嘯起火點之一就是市場餘屋太高沒有人要買。在那些餘屋都還沒消化掉前,政府期許建商蓋更多的新屋?(蓋新屋才會需要人力開工)]

(三隻小豬QE3 image via Nemo's great uncle)

▪QE3印鈔票讓美元走弱又助於美國企業出口數據持續增長。2012年美國一到七月的出國金額已經創下同期歷史新高。根據調查公司FactSet統計,海外市場占SP500大企業營收比重近三分之一。科技類股佔比更高達50%。出口好,企業獲利就增加,經濟數據就會好。另外美國GDP有七成來自內需,而美國實質民間消費也早在2010年超越金融海嘯前的榮景,直到2012年七月都在持續創新高。[這些數據對美國都是好事。美國從金融海嘯以來許多經濟政策就是採取拖人下水的方式來複甦,許多的作法都是強迫世界其它各國接受美國的爛攤子,等到世界資金發現各國都很不好時就自然會回流到美國,所以美國經濟數據複甦是可預期,只是這樣做法別的國家會更慘而已,從歐債危機就可窺知一二。另外當美國出口企業獲利上升時,不就代表其它國家的本土企業獲利可能縮水嗎?你可以想想看近年經濟持續低迷,麥當勞、星巴克、Costco、可口可樂這些美國企業獲利仍然一直上升,相對也壓縮了國內其它產業。最近我還發現,連福斯(Fox)電視台都大動作告訴電視觀眾他們在國內擁有底下六個知名頻道(節目品質都很好),我看了那麼久電視才知道這些都是Fox的,之前都很低調。P.S:加上最近幾年許多企業家都積極搶食電視頻道這塊金礦來看,這裡面一定有許多無法想象的潛在邊際利益。如果版上朋友有人了解的可以分享讓大家長一下知識。]

▪美元走弱及熱錢對國內經濟是兩難,新台幣升值對出口不好,美國民間消費變好卻又能增加國內企業訂單又是好事。

▪引述商品投資大師羅傑斯的話:「這是他們唯一會做的事,不斷印鈔票,直接或間接地提高債務,然後把經濟搞得愈來愈糟。所以我對未來二、三年的經濟表視感到非常擔憂。」羅傑斯說,美國經濟大約相隔四至六年就會出現一次衰退,之前是○二年與○八年,「看來距離下一次也相去不遠了。」[我目前腦中知識知道許多投資專家都說在2013~2015間會發生更嚴重的金融風暴,甚致有人說那時再來看○八年的金融海嘯會覺得跟本算是小災難。雖然我個人抱持中性偏悲觀來看待,不過老實說美國如果再發生一次金融危機,那麼不知還有什麼金融工具可以比零利率及無限印鈔還更厲害的刺激政策。只希望大家可以先有心理準備,萬一真的發生時,手上應該要有能力可以檢便宜的資產。關於羅傑斯對全球印鈔票的言論大家也可參考這篇國外訪談。]

▪關於美元眨值,經濟學家陶冬分析:「QE3會造成美元一定的眨值壓力;但從技術面看,這波眨值並不會破壞美元中期的升值趨勢,因此應該是一波短暫修正。美元的基本面是貨幣超發(過度供給),但是歐洲和日本的貨幣超發更多,技術面來看更差。當製造業紛紛重回美國,海外人士購買更多的美國房產,短期美元將因為QE進入整理,中期而言美元仍是相對強勢貨幣。[如前面所述,當大家比美國更爛時,資金自然就流回看似較穩的美國]

以上就是這次QE3的重點整理,至於雜誌裡面提到該如何投資就不多說,不外乎就是股市短期會上揚(但上揚到何時?什麼時候退場才是難度高的地方,成為最後一隻老鼠傷害更大,資金行情的漲退潮都是很急的)。原物料會上漲是肯定,不過這對美國的傷害原比其它國家來的小(之後會說明)。黃金白銀也會上漲,不管是因為美元走弱還是投資人想要避險。美國房市價格會持續複甦,不過會不會像2002~2008年房市是由資金活水支撐而不是住房需求支撐就很難說。

(後面有我對於QE3的影響分析與心得)

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