該領股息嗎？巴菲特計算給你看

巴菲特舉列，假設有家公司只有你跟他兩位股東，雙方各持有50%的股份，公司總淨值第一年是200萬美元（以下皆是美元），市場上其他人會希望用淨值1.25倍的價格來購買公司股票，也就是股價是淨值乘上1.25。此外假設公司每年都會成長獲利12%。底下以兩種情況來衡量股東的利益：

（每個算式都可點選連到Google計算機看解答）

情況一：公司每年12%的獲利，有1/3會以股息方式發放，2/3留做持續成長。 等於每年公司淨值會成長8%，4%會用股息方式發給股東。

以第一年來看，200萬的12%獲利是24萬，其中有8萬以股息發放，16萬留在公司持續成長，8萬兩位股東對分每人可領到4萬元的股息。

公司持續發展下去，十年後公司的淨值將來到4,317,850元，第十年每位股東可領到的股息就是86,357元，每位股東持有的公司股票市價為2,698,656元。計算如下：

■ 每年獲利12% x 留2/3持續成長 → 等於每年成長8%，

■ 200萬複利8%成長，十年後變成

兩位股東各持有淨值為2,158,925元。

■ 每年12%的獲利有1/3會以股息方式發放，所以第十年可領到的股息為

兩人各一半就是86,357元的股息。

■ 因為市場價格是淨值的1.25倍，等於兩股東各自持有的股份價格為

情況二：公司每年12%的獲利，不發股息全留做營運持續成長，股東改用每年賣出持有股份3.2%來獲利。所以每年公司淨值就是以12%成長。

第一年24萬的獲利中，全留在公司持續成長，因為股東每年都會用市價賣出3.2%的股份，所以股東第一年每人可獲得4萬元，第一年與領股息得到一樣多的錢。

持續發展下去，十年後公司的淨值將來到6,211,696元，每位股東持有的公司股票市價為2,804,425元，計算如下：

■ 每年獲利12%公司全留做成長，不發股息

■ 200萬複利12%成長，十年後公司淨值就變成

■ 每年股東能以市價自行賣出手上3.2%的股份，以此來算第十年兩股東各自持有的股份會從50%變成36.11799%

第十年兩位股東各自持有淨值變成

■ 以市價是公司淨值1.25倍來算，等於兩股東各自持有的股份價格為

比情況1的方式還多出約3.9%。

■ 每年股東能以市價自行賣出3.2%的股份，所以最後一年能賣出

也比原本每年領股息的方式多。

【比較表如下】

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